上周，沪胶在干旱的炒作之下，呈现探底回升走势。沪胶周一至周三走势均偏弱，但在周四由于市场再度把干旱作为炒作的题材，沪胶大涨，期价回到三周来的高点。其中，主力合约1009周开盘24010，期价在20周均线获得支撑，最低至23340，周四、周五连续两天上涨，最高至25025，收盘24855，周上涨655，上涨幅度为2.71%。成交量继续放大，周成交886.9万手，持仓也创出高位，至23.5万手。 日胶同样大涨，而且上涨幅度远远超过沪胶。TOCOM基准8月合约突破每公斤300日元关口，在供应偏紧及气候干旱等题材的支撑下最高至每公斤307.4日元，收盘也维持在高位至每公斤307.3日元。 从比值看，由于沪胶涨幅小于日胶，因此，沪胶和日胶的比值与上周相比有所下降，即由前一周的82.97下降至现在的80.57，高于2007年以来的均值82.08。 1、供应偏紧及干旱导致天然橡胶(资讯,行情)价格居高不下 最近东南亚地区进入割胶淡季，产量有限，而且泰国等地也出现一定的旱情，对本来就供应偏紧的天然橡胶来说更是形成极大的支撑。国内西南地区的干旱还在持续，严重程度不断加深，云南地区的天然橡胶产量受到影响已成定局。有报道称，云南干旱导致天然橡胶减产幅度在20%左右，按照云南年产30万吨天然橡胶算，绝对数量减少在6万吨上下，相对全球天然橡胶产量虽然非常有限，但如果靠更多进口来弥补缺口的话，必定太高国内天然橡胶的价格。而且后期需要继续关注国内及东南亚地区气候的变化。 特别是在周三，虽然受欧洲主权债务危机影响，美元指数大涨，原油等商品走低。但沪胶价格却无视外盘走势，在资金的强劲推动下盘中几近触及涨停，市场炒作干旱升级。东南亚地区天然橡胶现货价格也是一路上扬，各种标准的胶价格不断刷新年内新高。 另外，从国内上海交易所的橡胶库存看，从2010年1月26日开始，库存数量呈不断下降的趋势，目前的库存基本和2008年同期的库存持平。主要原因由于目前天然橡胶产量较低，企业基本以消耗库存为主，从而也导致橡胶现货价格维持坚挺。 2、橡胶的金融属性不支持价格走高 从沪胶的绝对价格看，目前期价处于历史的相对高位，但全球经济却大不如以前。而且后期全球经济也存在很多的不确定性因素，如希腊主权债务危机拖累经济复苏信心，相同的现象会不会发生在西班牙、葡萄牙等国家也不得而知。美元再次受到市场追捧，欧元、英镑等走低，欧元兑美元从去年12月的1欧元兑1.51美元，急跌至近期的1.35美元下方，从而导致美元指数大幅上涨，不管是有人刻意为之还是市场使然，都将注定对包括在橡胶在内的商品形成沉重的压力。 从国内看，今年“两会”期间央行行长周小川表示：继续保持国内宽松货币政策，但与此同时也要高度关注通货膨胀和其他方面经济指标的变化，要管理好通货膨胀的预期。因此，我们预计局部货币政策调整在所难免，央行年内连续两次提高存款准备金率就是明显的信号。而且，春节过后央行即加大了货币回笼力度。3月4日，央行发行900亿3个月期央票，利率持稳于1.4088％；同时还进行了490亿91天正回购操作。统计显示，央行最近一周净回笼资金590亿元。两会后央行可能继续上调存款准备金率，这将给市场流动性带来更大压力。 此外，2010年1月份，国内新增贷款数量为1.39万亿，同比下降14.1%，后期预计新增贷款数量将逐步回落。2009年井喷式的贷款数量已经助推商品大幅上涨，且基本被市场消化，2010年新增贷款难以再现去年状况，“不差钱”的市场对商品价格及股市的支撑作用将会减弱。3月11日统计局公布经济数据显示，居民消费价格指数（CPI）同比上涨2.7%，环比上涨1.2%，超出市场预期，市场对央行加息或再次调高存款准备金率的忧虑升温，对股市及商品市场将产生直接的影响。 3、5月以后进入气车产销淡季 2009年由于国家出台的汽车刺激政策，汽车产销量在金融危机的逆境中创出历史新高，对天然橡胶的需求有增无减，全年消费量预计超过260万吨。虽然2010年国家将延续上年的相关政策，但汽车产销增长幅度料将大幅回落。而且从以往汽车产销情况看，4月份以后，汽车产销进入淡季，并将持续到8月份（如图2所示），从这个角度看，沪胶价格未来两个月难以从下游需求方面获得有力支撑。 综合以上分析，笔者认为沪胶虽然长期看多的思路不变，但短期内期价难以连续大幅走高。就下周而言，主力1009合约仍有冲高的可能，同时上方的压力也越来越重，第一技术压力位可关注25500附近，上周建议突破24300建立的多单可逐步获利了结，观察期价在压力位的表现，若不能有效突破尝试中线空单，以有效突破后止损。