自2009年5月国家发展改革委员会正式对外公布《石油价格管理办法(试行)》，在其中明确指出当国际市场原油连续22个工作日移动平均价格变化超过4%时，可相应调整国内成品油价格，自此国际原油价格的走势真正受到上至国家领导下至民间百姓的共同关注。 　　动因解析： 　　在今年已过去的八个月中，国际原油价格在67.15-87.15美元这相对较为窄幅的空间中进行价格运作，价格运行走向大致表现为“二起三落”。这其中美国冬季取暖油需求旺季，夏季汽车出行高峰，大西洋(600558,股吧)飓风周期，地缘政治突发，以及前期经济复苏进程加快等因素为原油价格的上涨提供了较多上涨动能与依据。而原油库存总量高企，供需矛盾日益突出，市场对于经济复苏停滞产生忧虑则致使市场投资者选择抛售原油。 自早先的美国次贷危机至近期的欧洲债务问题，当然这其中还包括例如迪拜、希腊等国的债务危机。这些大大小小的危机在很大程度上刺激着市场投资者脆弱的神经，亦使得早先研判原油价格的各种研判因素的比重发生了较大转变。在这两年的原油价格运行过程中，市场投资者对于当前美国甚至世界经济复苏进程的进度变得尤为敏感与关注。所以更多的时候场内交易员们会更多的选择在美国股市走向，油品库存报告，以及各种经济数据中寻找经济复苏进程的线索和佐证，相应的它们亦成为研判原油价格走向的主要因素。 　　一些我们需要注意的事情： 　　自今年八月开始，油价出现了一轮较为明显的下挫，而主因正是市场对于当前美国经济复苏的忧虑，与创出新高的原油库存总量。据美国能源资料协会（EIA）相关数据显示，当前库存总量已达11.30亿桶，该数据亦是该机构创立以来新高，此库存量自6月初以来已增加4000万桶。 　　但值得我注意的是，据船舶经纪商透露,很难追踪的全球海上储油6月和7月或已减少4,500万桶，降至去年峰值逾1亿桶的一半左右。而来自IEA（国际能源机构）近日公布最新数据显示，全球浮动原油存储量亦出现大幅减少，从6月底时的8500万桶大幅减少至7月底的5900万桶。IEA表示，7月份伊朗浮动原油和凝析油的存储量出现了较大幅度的减少，估计分别减少400万桶和1200万桶。 　　如果从这些数据综合来分析的话，那么首先当前原油库存总量的高企应是不能真实反映当前原油供需情况，从全球浮动原油储量的减少程度来看，全球原油消费量应该比市场投资者从表层数据中预判的多得多。那么此轮自八月以来的下跌即使得原油价格脱离了其应处在的正常价格区间。相信在今年接下来的时间内，待浮动原油库存消耗殆尽，高企的原油库存总量将较快的回归正常水平，而如基本面配合，当前处在非正常区间的原油价格的回归应比前者早得多。 　　油价底部在何方？ 　　回顾今年整体行情走势，唯有5月25日这一天原油收盘价格在70下方，在其他的任何时候价格皆在70上方运行。笔者在前期原油价格下行至70一线附近关注了来自多方面的声音。 　　这其中卡塔尔石油部长阿提亚早在多哈能源论坛上就声称，石油输出国组织(OPEC)成员国需要将油价维持在每桶70美元上方，以保持产能投资。他表示，一旦油价降至每桶70美元下方，能源公司将遏制能源发展，这通常是一个临界点。而来自法国兴业银行(601166,股吧)（ Societe Generale）全球油市研究部主管Michael Wittner的讲话则更具总结性，其表示。“如果油价跌穿70美元并跌至65美元左右，用不了几天OPEC成员国就会告知客户输油量减少。他们不需要价格处于60美元水准几周或者几个月。” 　　从当前价格走势回顾中我们不难发现，70一线买盘承接力度确实较为强大，而此位被赋予的亦不仅仅是一个整数关口来的那么简单。 　　而来自英国石油公司(BP) 在美国墨西哥湾一座由该公司租赁的钻井平台今年5月20日起火爆炸后，造成大量原油泄漏所带来的影响不仅仅是对该公司，亦对墨西哥湾生态以及近海乃至深海原油开采造成不可估量的影响。 　　该事件发生后，包括加拿大以及美国部分地区已暂时禁止了近海原油的开采。甚至有传言亦有可能出现永久禁止开采近海原油。近海原油如若果真出现大范围的禁止开采对当前原油价格的正面提振周期相对较为有限，但如若此事故影响到深海原油的开采前景，则对油价的提振幅度与周期将不可估量。因为当前深海油田产量已经占到墨西哥湾总产量的20%到25%；并且随着浅海油田生产率的下降，这一比例将继续上升。无论事态究竟如何发展，原油的开采成本与开采难度势必会出现上升，而开采总量势必将出现一定程度下降。 　　另一方面，该事件的发生将使得保险费率大大提高。甚至很多时候保险公司不愿为钻井平台与项目承接保单，这将在另一方面较明显的增加原油的开采成本。 　　总结： 　　我们从原油供需的真实情况，市场投资者的实际购买意愿，原油开采等多方面综合分析来看，短期原油价格在65-70美元应是一个相对比较低的价格区间，而75-80美元则是一个较为合理的价格区间。当前经济复苏的进程将较为有效的指引着市场投资者是否将价格推至更高。 　　后期原油价格亦主要受到美国乃至全球经济复苏作为主要价格运行指引。从近期发布的欧洲方面相关经济数据来看，欧洲央行上调了对2010年和2011年欧洲经济增长的预期。特里谢预计，2010年国内生产总值(GDP)增幅将介于1.4%-1.8%之间，6月预期为GDP增长0.7%-1.3%。同时，预计2011年GDP将增长0.5%-2.3%， 6月预期为增长0.2%至2.2%。 　　而来自美国方面8月季调后非农就业数据显示，非农就业人口减少5.4万人，大幅好于预期的减少10万人；失业率为9.6%。在近期发布的美联储会议纪要显示，2010年下半年经济增长可能较预期温和，但仍预计2011年经济将加速增长。失业率高企仍然是当前美国经济复苏进程中一个让人头痛的问题，有数据显示预计至明年全美失业率将下降至8.6%。 　　笔者相信，随着时间的推移，随着经济复苏进程的加快，原油价格会出现一轮明显的上涨，而从技术面走势来看，近一年多以来价格的小幅盘整所积蓄的动能，势必会进一步提高原油后期价格的升幅。待2011年的9月份，原油价格的运行区间保守预估应已经上移至85-95美元区间。 　　从旁观者变为参与者： 　　在国内很长的一段时间内，作为普通老百姓来讲，对于原油价格的上涨是极为被动的，一方面他们将为上涨的油价买单，另一方面就算明知看好后期原油价格的走势，但无法从油价的上涨中获得收益。 　　但这种较为被动的格局很快便被天津渤海商品交易所的崛起所打破。国内第一个针对个人可以直接参与的原油投资品种孕育而生。 　　跟随国际原油价格波动的渤海原油走势极为透明，银行资金三方托管极为有效的保证了资金的安全性。政府对于交易所的大力支持进一步确立了渤商所的未来趋势。更具中国特色的交易规则贴近普通百姓。而来自一峰的专业服务能更好的使得投资者在原油市场大展拳脚。 　　一峰研究院 徐家豪 　　2010年 09月 03 日