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奥巴马对华尔街的大修震动原油期货运行体系

田聪

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方都资深评论员：在1933年经济大萧条期间，美国政府颁布了格拉斯-斯蒂格尔法案（Glass-Steagall Act），将投资银行业务和商业银行业务严格地划分开，保证针对普通家庭、中小企业提供贷款或向其他实体提供融资服务的商业银行避免陷入证券和期货等投机类金融风险。但当2009年全球金融危机迅速消退时，正当投资银行旗舰高盛集团（Goldman Sach）宣布2009年四季度盈利47.9亿美元后，美国政府未雨绸缪，宣布将加大对大型金融机构特别是投行的监管力度、并酝酿采取一系列称之为“华尔街大修”（Wall Street Overhaul)的新措施，抑制金融机构在股票、债券、期货、地产等非实体经济进行高风险且无节制的自营交易行为（proprietary trade）而产生潜在泡沫，从而规避类似雷曼兄弟事件而引发的新的经济危机。 虽然具体的监管措施细节还未公布，但可以预见的是，美国政府将首先考虑严格对各个投行的自营交易行为的规模进行封顶，强制对某种投机行为的市场份额进行封顶，迫使投行放弃其在对冲基金和私募基金中的股权，甚至对超过市场份额的投行进行拆分。 出于对2009年华尔街巨额红利的厌恶，美国银行监管部门甚至在“华尔街大修”计划尚未开展前，已经提前在对银行利用纳税人的已保险银行存款（insured bank deposits）作自营交易行为进行干预。 与中国政府酝酿控制2010年信贷增速、从而更广泛地干预非实体经济的流动规模所不同的是，美国政府的计划将对原油期货的运行机制产生直接的影响。首先，限制自营交易行为，等于是对投行在原油期货市场上的投资规模进行控制。投行既不可以把自己的钱用于超过规模或市场份额限制的原油期货赌博，也不可以把纳税人的钱、或者被美国政府担保的存款转换成金融衍生产品进行变相投资。在过去的原油期货运行体系中，华尔街投行往往贡献超过30%以上的动力，如果这些动力受规模限制弱化，原油期货的持仓量及波动幅度也随之减弱。其次，通过限制投行在对冲基金的投资，各种金融衍生产品对原油期货、股指期货、黄金期货、美元指数之间的关联被打破了。投行通过操纵对冲基金，使得各种指数向自身有利的关联度运行的力度降低，从而减弱了干预原油期货的能力。再次，短期炒作行为受到抑制，投机者不能总是指望供应面30年内基本充裕的原油市场的突发事件、因此不得不对较短时期的投资回报率（ROA）降低期望，或者扩大其他投资方向、或者更多地从宏观经济层面进行中长期考量。 投机行为受到抑制之后，原有期货市场将更多地向供需层面靠拢。现阶段，美国能源信息署(EIA)最新公布的美原油加工业的产能利用率仅为78.4%，明显低于前一周的81.3%，且为自有数据以来的最低值。而市场供应仍然充裕，且呈缓慢上升之势。如果不考虑美元指数、特别是美元兑欧元及日元的影响，则原油期货价格弱势之局面短期难以回转。
2010-01-23 收起回复

： 对。

2010-01-28

田聪： 又看了看，真地很有道理。

2010-01-28

田聪： 有道理呀。

2010-01-28

田聪： 11楼，今天这状况，人家楼主的话不是不言自明吗？看把你急的。

2010-01-28

何炯： 急！

2010-01-27

何炯： 跌了这么多天，什么时候是个尽头，楼主的意见呢？

2010-01-26

田聪： 对。

2010-01-25

何炯： 自营交易,proprietary trading, 是银行在自己帐户而不是客户帐户上的交易。

2010-01-25

何炯： 不懂，也不服。

2010-01-25

田聪： 不是代理交易，就是自营交易伐。

2010-01-25

： 什么叫自营交易呀，请教ＬＺ．

2010-01-25

： 看不懂

2010-01-25

： 呵呵

2010-01-25

何炯： 楼主什么人啊?

2010-01-24

何炯： 这篇文章出来，让大家从另一个角度了解了油价波动的内幕。赞一个吧！！！

2010-01-24

总条数：15条

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