受主要产品PVC糊树脂、丙烯酸市场低迷影响，沈阳化工09年前三季度盈利同比下降85%-90%。CPP项目投产以及化工产品市场回暖有望对公司业绩有较大促进作用。 沈阳化工10月14日发布业绩预告，09年1-9月公司实现净利润2,000-3,000万元，同比下降85%-90%；基本每股收益0.035-0.052元。其中，7-9月公司实现净利润1,000-1,600万元，同比下降40%-60%。 09年前三季度，公司主要产品受到市场低迷影响，营业收入和净利润均出现了较大幅度下滑。值得注意的是，公司第三季度盈利并未与预期的一致，环比出现下滑，这与下游市场复苏缓慢以及CPP项目投产有关。 资料显示，公司的主营业务为氯碱化工、炼化加工和精细化工，氯碱化工业务以PVC为主、配套烧碱和液氯；炼化加工业务以DCC炼油装置生产成品油和丙烯等产品为主；精细化工业务以丙烯酸、环氧丙烷及聚醚等产品为主。公司近年来已成功向化工材料转型，加大力度发展糊树脂、丙烯酸及酯、环氧丙烷、聚醚多元醇等业务，产业链得到延伸。公司目前具有70多万吨的原油加工能力，其产品可以供下游丙烯酸及酯和环氧丙烷。 受国际金融危机影响，公司产品需求明显萎缩，氯碱产品和石油化工产品销售价格与去年同期相比有大幅下降。主营业务中，石油化工业务因国际油价处于相对低位，盈利情况好转，但汽柴油消费税吞噬了盈利。1-6月公司石油化工业务实现收入14.9亿元，同比下降34.3%；毛利率达到25.49%，比08年同期增加17.45个百分点。预计三季度石油化工业务收入和盈利相对稳定。不过，公司汽柴油、燃料油消费税大幅增加，09年上半年达到2.35亿元，比08年同期增加370.96%，导致净利润减少。氯碱业务自08年金融危机以来利润率直线下降，09年初至今糊树脂产品还处于亏损状态。目前公司PVC糊树脂在满负荷生产，售价为9,100元/吨左右，毛利能有小赚，但净利仍然亏损。 三季度公司业绩环比下降，但经营好转趋势没有改变。二季度公司净利润达到3,977万元，较一季度明显改善，而三季度净利润仅为1,000-1,600万元。三季度公司盈利下滑的主要原因有两方面：一是下游需求复苏较为缓慢，原材料和产品价格波动对盈利产生一定影响；二是CPP项目投入试运行，公司投入资金、人力增加，费用上升。公司主要产品市场情况处于复苏之中，PVC糊树脂受益于油价上涨，目前价格已比年初上涨了约10%；丙烯酸及酯部分用途为制作涂料，受益于房地产复苏，销售情况明显转好；石油化工业务盈利稳定，预计盈利将逐步增强。 另外，CPP装置在9月投产将成为公司新的利润增长点。公司CPP装置原料为大庆渣油和重油，价格较为便宜。重质油的低成本能为炼厂提供较高的毛利，且价差越大，毛利越多。随着油价的持续上升，轻质油和重质油价差上升趋势明显。因此，CPP装置在油价上涨时的优势更为突出。CPP项目每年将生产乙烯20万吨、丙烯10.5万吨、液化气2.33万吨、燃料气2.97万吨等。09年下半年国际原油价格和国内油气价格有继续走高的可能，公司CPP项目投产将成为重要利润来源。此外，CPP项目投产后，公司将形成上下游产业链，部分产品成本将大幅降低，有利于公司业绩的提升。 沈阳化工09年1-6月实现营业收入22.25亿元，同比下降31.93%；实现归属于上市公司股东的净利润为1,451.14万元，同比下降91.3%；每股收益0.027元，每股净资产4.15元。 截至发稿时，公司股价报7.63元，较前一交易日下跌0.78%。