钛白粉产能集中度非常高,国外五家供应商掌握钛白粉全球总产能64%,拥有定价权。金融危机导致需求暂时性减少,全球产能缩减。但下游地产、汽车等行业对钛白粉需求并没有受金融危机影响。 目前国际钛白粉货紧价扬,导致中国钛白粉出口量在2010至今出现大幅上升。国内进口金红石钛白粉价格已经达到近30000元/吨,较国内目前20000元/吨的价格高出近10000元/吨,而一般的正常差价在5000元/吨左右,因此在外盘价格的拉动下,国内钛白粉后市上涨预期强烈。 供应紧张背景下,成本上升得到超额转嫁 目前全球主要钛供应国是澳大利亚、印度、越南,三者占全球钛贸易份额50%以上。中国原料钛中约有一半左右依赖进口。3-6月份是传统的建筑房地产行业旺季,涂料及塑料领域需求强烈,导致钛白粉的供应矛盾愈加尖锐。 我们认为,由于全球钛白粉供应掌握在国外五大供应商手中,即使原材料涨价,五大厂商强大的议价能力能够将成本转嫁到下游,而对于下游来说,钛白粉占其成本比重不大,因此钛白粉企业有能力甚至能够超额转嫁成本上涨。 环保政策和钛白粉新应用提高优势企业提高盈利 钛白粉按照原料和技术路线不同分为氯化法和硫酸法。直接使用钛铁矿作为原料的硫酸法环境污染较严重,目前市场普遍预期今年政府将出台相关政策进行限制,环保压力反而帮助优势企业提高盈利。 钛白粉未来一个重要领域是纳米级钛白粉作为SCR脱硝催化剂的载体,占催化剂粉体的80%-90%,总成本的40-50%。目前,全球只有日本、欧洲少数厂家可以生产纳米级钛白粉。我们判断,随着未来国内对火电厂大气污染排放标准正式出台,脱硝市场将呈现爆发式增长,而最先受益的必然是脱硝催化剂及其材料纳米级钛白粉,从而带动整个钛白粉市场需求。