结合近期的宏观面以及PTA供需面分析，笔者认为，PTA短期内仍有冲高可能，但上涨压力明显增大，或将高位振荡。 　　进一步量化宽松预期增强，美元破位下行 　　从美国近期的经济形势来看，数据依旧好坏不一，总体偏差。在部分刺激计划终止之后，年初的强劲复苏势头已不再，二、三季度以后公布的经济数据多数令人失望。笔者认为，鉴于美国经济复苏步伐十分缓慢，特别是失业率高居不下，在奥巴马政府即将面临中期选举的关键时刻，进一步出台量化宽松政策的可能性仍比较大，这从近期美国要求人民币升值的态度以及美联储最近议息会议后的申明均可见一斑。在此背景下，美国经济“二次探底”的风险应该说相当小，复苏的进程仍将维持。加之美元在进一步量化宽松预期下有进一步下行的可能，国际大宗商品在年内仍将高位运行。 　　库存依旧高企，原油宽幅振荡格局不改 　　近期，原油价格的上涨主要来自于美股和美元走势的影响，原油的金融属性表现得淋漓尽致。 　　不过，决定原油价格涨跌的根本因素还在于自身基本面，位于27年高位的油品库存仍将从根本上压制油价的上涨。后期油品库存能否在冬季消费旺季带动下大幅下滑值得关注。毕竟，跟去年夏季消费旺季相比，今年原油库存特别是汽油库存始终未能出现明显下降。从往年的趋势来看，馏分油库存一般在进入10月份之后会呈现趋势性的下滑。从最近的库存状况来看，馏分油库存已连续出现几周下滑，但下滑幅度仍比较小，下滑趋势还不能确认。 　　总之，在原油库存同比高出很多的情况下——即使10月份之后馏分油库存呈现趋势性下降，原油库存的降幅也将有限，这将从根本上限制原油的上行空间。笔者认为，原油库存的大量下滑恐将推移至2011年，今年原油价格的高低点已现，宽幅振荡格局仍将是原油后期走势的主基调。 PX价格创新高，成本支撑显现 　　自7月以来，国内外多套PX装置开始减产或停机，PX价格逐步回升，收益较前期稍有好转但仍在盈亏线附近徘徊。随着减产的继续和秋季炼厂的集中检修，后期减产效应可能进一步明显。同时，由于PX装置多为一体化装置，炼厂的开工情况在很大程度上决定着PX供应量。近期，美国炼油厂进入秋季检修状态。炼厂开工率的降低，间接减少了PX的市场供应，因此PX的供应压力已从源头上得到减轻，PX价格将继续保持坚挺。 　　海关数据显示，今年1—7月，我国PX进口205.44万吨，相比2009年同期的223.47万吨减少8.1％。而据中国化纤信息网的数据统计，今年1—7月，我国PTA产量约为733.65万吨，比去年同期的590.55万吨增幅超过24.2％。PTA工厂对PX的需求增长十分明显，PX供应过剩的矛盾有所缓解。 PTA供应相对偏紧 　　PTA装置在8—9月间有多套大型装置检修，PTA负荷降幅较为明显，8月底PTA开工负荷只有70％左右。一些主流PTA生产商陆续公布了在10月和11月的停车检修计划，PTA供应仍会相对趋紧。 　　下游已经进入了传统的旺季，聚酯各产品的产销率良好，终端织机的开机负荷也有所提升。特别是涤纶短纤，接连创下年内价格新高，这既与自身供应有关，也受替代物棉花近期的暴涨影响。 　　终端市场上，今年以来，受国内市场持续兴旺、国际市场需求回暖等因素的影响，我国纺织服装行业的生产恢复较快，纺织品服装出口贸易大增。2010年1—7月，5.37万家规模以上纺织企业累计实现工业总产值25127.66亿元，同比增长25.14％。同期，我国纺织品服装实现出口总额1126.19亿美元，同比增长23.15％。1—8月份国内服装鞋帽、针纺织品类商品零售额增长24％。不过，人民币升值压力巨大，纺织品出口形势还不能盲目乐观，同比大幅增长主要是去年低基数引起。今年四季度，我国纺织服装行业的出口增速将会放缓，但受国内旺盛消费需求的带动，纺织服装行业的复苏趋势并不会因此而改变。 　　综上所述，在通胀预期较强的大势之下，加上PTA外围环境仍旧偏好，PTA短期仍有适度走高的可能，但大幅上升的空间不大。从周线指标看，PTA期货指数在8900附近有较大阻力。笔者认为，在上涨压力明显增大的情况下，短期内PTA将维持高位振荡格局。