进入12月份以后PTA主力1105合约一直在9300—9600区间振荡整理，本周随着商品价格整体上涨，突破前期的整理区间，已经逼近10000点重要关口。我们认为，后市PTA极有可能高位横盘后，选择向上突破。 原油中期仍然看涨 原油市场，纽约1月份轻质原油本月冲上90美元后连续在高位横盘，技术上看，突破重要关口强势横盘是盘面强势的信号，原油长期均线已经抬头，趋势正在酝酿中，中期转强的概率很大，我们对原油后市持乐观态度。 一方面，发展中国家尤其是中国需求将持续支撑国际油价。日前海关总署公布的数据显示，我国11月原油进口量环比大增28%至2091万吨，成品油进口量环比降29%至352万吨。中国海关总署12月10日公布的初步数据显示，2010年1至11月，中国进口原油21845万吨，较2009年同期增加19.8%。另一方面，今年欧洲、美国天气都比往年偏冷，有可能带动取暖油市场的消费，英国已提前降下了今冬第一场雪，有的地方最低气温降至零下17.3摄氏度，创下该国自1985年以来同期的最低温度纪录。而美国东部大部分地区气温也低于往年。取暖油季节是仅次于夏季出行季节的全年第二大原油消费旺季，天气寒冷将会增加冬季取暖油需求，从而有可能降低一直居高不下的原油库存，推动原油价格上涨。 当前支持原油价格上涨的因素还有很多，包括欧美量化货币政策和原油是相对的“价格洼地”，后期都可能成为油价上涨的理由。笔者认为，目前原油是最需要补涨的商品。 期棉核心成本区很难跌破 期棉近期陷于横盘，成交量、持仓则继续萎缩，目前持仓量只有高峰期的60%，成交量也不到最高峰的五成，资金推涨能力较前期大大下降。现货市场，近日随着棉价回升，棉商囤棉信心有所增强，而12月是纺织行业传统淡季，企业备货也不是很积极，预计现货市场仍将以僵持为主，不会有大的波动。近期籽棉收购价有所回升，三级籽棉收购价普遍在5.5元/斤左右，折合皮棉成本在25000左右，一些地区重新出现了抢购籽棉现象，目前农民手中的余棉不多，籽棉价格上涨更重要的是起到了价格指示作用，显示棉商囤棉待涨的意愿在增强。 目前看，棉价核心成本区25000元/吨一线很难跌破，通过涤纶产品和棉花的替代作用，涤纶产品的价格重心肯定要上移，这将有效扩大对PTA的需求，对PTA市场无疑是一个强劲支撑。 纺织淡季制约PTA价格上行 当前PTA产业链上各个品种走势自上而下顺次变弱，原油和PX强于PTA，而PTA强于聚酯产品，这与11月自上而下各品种走势顺次增强正好相反。一般来说，石化产品价格上涨都是从下游开始，但因PTA市场已经提前透支了其上涨空间，所以前期原油虽然强势却不能带动PTA价格上涨。笔者认为，当前格局下，只有下游的推动力才能刺激PTA价格进一步走强。 高棉价对PTA消费影响很大，近期棉花价格维持在26500元/吨之上，而涤短价格已经跌到13000元/吨之下，短纤的表现相比棉花要疲弱许多，棉花自11月中旬下跌后，近期开始强劲反弹，而短纤市场仍旧在阴跌之中，棉涤比高于正常的范围。近期的情况是，棉价反弹没能带动涤纶产品价格反弹，这可能与涤纶产品全年生产的特征有关。与棉花贸易商相比，涤纶产品中间商通过囤积来获利的能力比较弱，囤货意愿也相应较弱，由于现在处于纺织淡季，供需比较稳定，囤货无法得到下游响应，这使得贸易商大多顺价销售，造成涤纶产品走势偏弱。 笔者认为，只要棉价维持高位，涤棉替代效应就会一直起作用，只是纺织淡季中高棉价对涤纶产品的带动作用较弱，但是，一旦纺织旺季到来，高棉价必然会刺激涤纶产品价格上涨，从而有效带动PTA消费。 高棉价对PTA必然是利好，但这种利好在纺织淡季中不容易兑现，可能要到年后纺织企业重新大规模开工才会显现，可以预见的是，只要棉价能维持在当前位置，PTA早晚会有一波涨势。 一方面原油和棉花维持强势，这将防止PTA市场出现大幅回落，另一方面PTA市场目前缺乏事件催化，而纺织企业年后补库则是契机。整体上我们仍然看好PTA中期走势，聚酯企业可利用年底淡季进行适当补库，以规避来年可能的价格风险。