四月底开始PTA期现货同时现顶点高位回落，在经历了整个五月，现货当时高点曾有8000元/吨的成交，而五月底时最低至7000元/吨成交出现，跌幅1000元/吨；而期货以TA909为例从7510跌至6780点，跌幅有730点，尽管五月呈现单边下跌的态势，但中旬也曾现一波近300点的反弹，尽管下跌的主趋势未变，而新月份开始，行情似乎再度酝酿一波反弹，如端午节之前的几个交易日，从TA909的跌幅趋缓便可初见端倪。 我们先来看一下目前PTA上下游的形势： 1、原油：正如笔者在两个月前文章“原油筑底成功 后市将如何演绎”中所述，原油价格筑底成功，振荡走高将是主基调。尽管全球经济仍无明显恢复迹象，但受美元贬值及一些国家利好经济数据令市场信心大增，加之夏季用油季节的到来，使得五月原油价格振荡攀升，以NYMEX-7月原油期货价格为例，5月初最低时51.55美元/桶，振荡上升至月底时升至66.64美元/桶，5月涨幅近30%，为1999年3月以来的最大单月涨幅记录。随着消费旺季来临，汽油消费需求有望继续增加，而且飓风季节的到来也给油价变化增添了很大的变数，一旦有破坏性的飓风袭来，油价很可能意外上涨，后市原油仍将以振荡上升的态势发展。 2、异构级MX:受原油大涨的带动，亚洲石脑油也步入上升通道，石脑油由4月底时的420美元/吨CFR日本左右，5月底升至580-583美元/吨CFR日本的水平；而亚洲异构级MX受石脑油上涨及下游PX阴跌的共同作用，本月呈现先抑后扬的走势，4月底时为730美元/吨附近，本月最低跌至688美元/吨左右，之后强势反弹，至月底时攀升至771-772美元/吨的水平。这种强势短期仍将持续。 3、PX：亚洲PX尽管上游强势走高成本支撑明显，但另一方面因下游PTA弱势拖累，加之前期集中停车检修的装置已经陆续重启，国内PX供应形势缓解，价格逆成本而下跌，价格从4月底时的1184-1185美元/吨，至月底的1071-1072美元/吨FOB韩国的水平，月跌幅有113美元/吨。而端午节期间跌势开始减缓。 据悉，昨日亚东石化与新日石就6月合同在1010美元/吨价位敲定结算，但其他几家主流供应商仍未最终接受这一价格。而在结算价格未明朗之前，市场不确定因素仍然较多，短期PTA在1000美元的整数关口仍有一定的成本支撑。 因为PTA生产运行负荷已明显放大至80%以上，尽管部分用户近期采取抑制或拖延对PX原料的采购，但经过了一段时间的减库存运行后，部分工厂的原料库存已近耗尽，补仓需求及不容否认的PX的刚性需求都实际存在，对PX行情形成明显支撑。而6月份按计划有3套中国新产能开启，3季度还有中东两套新产能计划投产。但这部分新产能产品的商业化毕竟还需要一定的时间，短期看大的压力尚未形成。 4、下游，尽管大多数涤丝工厂库存压力较大，出货仍为首要任务，但端午节之后江浙一部分聚酯工厂POY产品销售形势出现回升的情况来看，今日获悉，部分POY厂家报价出现100-200元/吨的上调，市场销售气氛略有好转，下游在近期出现阶段性补仓的动作也有可能出现。 从上述情况看，不排除近期PTA将再现一波反弹的可能，反弹高度应与5月中旬的相当，超过300点的可能性不大。中长期来看，PX新产能陆续释放PX供应逐步宽松将是大势所趋，6月PX商谈未果之后，7月PX合同结算仍然面临较大的下调压力。考虑到下游聚酯需求步入传统的需求淡季，按往年经验看，进入6-7月聚酯涤丝需求也进入淡季，聚酯纤维的销售形势也受到明显影响；而出口方面，外单接单情况仍然极差难以令人乐观。从PX的供应情况及上下游基本形势看，在没有极度利好因素的出现的前提下，PTA行情仍将面临较大的下跌压力，笔者认为，振荡走低仍将是主基调，如果真能再次出现一波反弹，仍然只能定义谓弱势中的一小波反弹而已。