北京时间3月11日下午1点46分左右，日本东北沿岸发生里氏9级地震，之后发生过百次余震，并引发东海岸10米高海啸。核电站放射性燃料泄露，人员与经济财产损失惨重，目前灾区交通基本瘫痪。据统计，受日本大地震影响较大的16个都道县(东京都、北海道、青森县、岩手县、宫城县、秋田县、福岛县、山形县、茨城县、枥木县、群马县、琦玉县、千叶县、神奈川县、静冈县、长野县)。日本随着工业化的进程，炼油工业得到了飞速发展，逐步将炼油厂集中在大阪四日、千叶茨城两个地区。千叶、茨城地区是日本东北部石化产业最集中的地区之一，同时也是离震区最近的石化聚集区，该地区聚集了日本出光、JX新日石、日本能源、COSMO OIL等大型石油化工企业。 目前从报道上看，明确发生关停的炼油与乙烯工厂有两家，占千叶地区炼厂的2/5，其中包括因爆炸而关停的COSMO OIL位于千叶的22桶/日产能炼油厂，以及JX日矿日石旗下原三菱化学位于茨城县鹿岛的炼厂因地震造成电力中断关闭，该工厂是日本最大的乙烯厂。 日本的乙烯才含量占全球的5.5%，出口量占全球的8.5%；聚乙烯产能占全球的4.1%，出口量占全球的2.2%；聚丙烯产能占全球的5.5%，出口量占全球的4%。目前，预估日本直接受灾或因停电停产的石化产能为： 工厂 炼油产能（万桶/日） PX产能（万吨/年） 乙烯产能（万吨/年） COSMO OIL 千叶厂 22 26.5 48 JX日矿日石 千叶、仙台、鹿岛、根岸 65 90 82.5 出光兴产 千叶厂 22 37.5 三井 鹿岛厂、茂原厂 60 按笔者估计，本次地震涉及乙烯产能228万吨（占全日本50%），苯乙烯 114万吨（占全日本34%）（2010年中国从日本进口苯乙烯75万吨，月均6.25万吨）；PX产能116.5万吨（占比30%）（2010年PX中国从日本进口100.3万吨，月均10.98万吨）；PTA 无直接影响。日本是我国PX的主要进口国，2010年我国从日本进口PX100.3万吨，月进口近11万吨。1月份，我国从日本进口PX约 11万吨，占我国PX月度进口量的29%；2010年中国从日本进口PTA月均1.5万吨，依存度较低。 乙烯、PX直接产量减少与运输障碍并存 从数据看，地震对于炼油、乙烯、PX的冲击最为直接，该三个产品产能损失也较大。当然也有不少人认为日本对中国每月不过11万吨左右的PX出口，这样的供应缺口完全可以由台湾满足，并不会对国内PX市场造成冲击。但是，我们不能不看到一个问题： 首先，目前整个亚太地区PX供应仍旧处于相对平衡状态，一旦日本PX产能丧失，造成的影响不仅仅在于中国大陆、对韩国、台湾、印尼等地都有影响，从亚太地区看PX的供应缺口远远不止11万吨。因而，新加坡PX市场周五收盘时PX暴涨50多美元/吨，体现了市场对于PX供应短缺的忧虑。目前，从我们收到的消息看，韩国三南PTA装置原料同样进口自日本，由于本次地震，其原料也将面临短暂供应中断，这些供应商的PTA合同货存在中断或减量的可能性，对此三南已经于客户进行沟通。 而从乙烯情况看，日本占据全球乙烯贸易量的8.5%，由于本次地震影响日本乙烯产能的50%左右，因此全球乙烯贸易的4.25%可能受到影响，考虑到东北亚乙烯市场中日本占据了更大的份额。我们预计短期内东南亚与东北亚乙烯贸易市场将面临一定程度的供应紧张。考虑到中国市场聚乙烯装置基本都建有配套乙烯生产装置，因此乙烯供应紧张对国内LLDPE的直接供应冲击几乎不存在，但是导致韩国、新加坡乙烯供应紧张进而影响LLDPE国际市场价格上升的可能性仍旧存在。 其次，市场对于供应的担忧已经从单纯的装置停产上升到港口、海运停滞。从我们掌握的情况看，由于海啸造成的日本海海运中断，韩国出发船运至中国大陆的PTA到港已经受到影响，不少受影响的供应商也开始逐渐与合作伙伴进行沟通。所以，虽然地震对中国进口日本PTA影响微乎其微，但是日本的地震引发的却是链式反应：日本PX装置停产、港口停运导致韩国PX供应缺口并使得韩国PTA出口减少（中国从韩国月均进口PTA17万吨左右）。 核电安全问题引发潜在石油需求 此外，考虑到核电站安全，目前日本的核电站接近全部关闭，由于日本1/3电力供应来自于核电，目前的核电站关闭已经导致日本东北部电力损失可能达到接近一半，能源短缺将迅速加剧，东京仅市区中心持续供电，东京都周边地区将以此进行拉闸限。此外，由于炼油设施停产，成品油需求大增，因此此次地震势必在短期内造成液化石油气市场紧张、成品油市场走强。同时，作为全球第三大原油进口国，千叶、茨城地区炼油设施的停产将使得短期内日本原油进口量快速下滑，恐怕对原油市场短期内造成一定的影响。但是由于日本能源需求并不因地震而减少，但是电力供应却由于核电站关闭而减少，未来日本势必需要增加化石能源的消费以满足电力需求。当然，我们也可以看到由于日本核电安全问题导致德国核电站受到波及，未来作为欧洲最大的核电国家，法国、德国如果对核电采取进一步安全措施，将导致欧洲电力出现巨大缺口，依赖法国电力的英国与意大利可能面临能源紧张。对此，我们认为将成为未来可能导致原油上涨的潜在因素。另外，日本也是全球第一大液化石油气的进口国，BBC报道：地震后日本在液化石油气上的需求可能增加100-150万立方米/天。 日元是否再次泛滥套息市场 此外，由于本次地震强度达到9级，基本属于有史以来最严重。灾后重建仍需要巨大财力，市场普遍预计日本央行将向市场注入大量流动性。而考虑到大量财团的企业在地震中受创，也可以预想将有大量资金回流日本本土。日本央行近期宣布将通过同日操作向短期货币市场注资7万亿日元。其中首先将于16-17日将通过回购操作购买3万亿日元日本国债。为了支撑灾后重建，日本央行的的巨大印钞机再次开动。综合考虑，我认为在灾后重建的最初阶段，全球市场将受到日元回流、套息交易了结的情况，日元将面临一段时期的被动升值压力。当然考虑到灾后重建的巨大财务需要，强势日元有助于日本采购原材料以加速重建工作的开展。而随着重建的逐步结束，日本央行注入的流动性将面临无处可去的境地，套息交易与日元流动存在加剧风险。 由于新闻关注角度的不同，我们无法了解日本石油化工产业受灾情况的详细情况，目前对于受灾产能的计算更多的仍旧处于一个推测阶段，可能实际情况要好于我们现在的预期。市场的对突发事件的应激反应也必然随着事态的明朗而逐渐恢复理性，而恐慌性行情也将随着事态的明朗而出现修复。最后，期望受灾的普通百姓能够挺过难关。 永安小黎