作者：小牛 时间：2009.07.30 在市场一片看跌声中，PTA期现货一路上行，特别是自7月20日国内各大PTA供应商出台7300元/吨的7月结算价以后，PTA期货合约一举突破7300元这一区间上沿，一路上行。不到10个交易日内，PTA连续拉出大阳线，最高涨幅达10%。而在期货合约的强势带动下，现货市场也几近疯狂，短短一周内，PTA外盘报价从870美元左右迅速拉高到940美元左右。 在全球经济危机的阴霾仍未散尽，我国纺织品出口仍未走出低谷的外部环境下；在国内经济刺激措施仍未惠及纺织品行业，投资不足的内部环境下；在下半年将有大量PX装置集中投产的背景下；在6、7、8月是纺织品行业的淡季的事实下， PTA仍能强势上涨，并且一路突破年初高点，迈向8000元整数关口。到底是什么样的因素，促成PTA如此强势，而下阶段的行情又将如何演绎呢？ 外需内贸促成前期大涨 从近日美国纺织服装办公室公布的初步统计数据显示，2009年1~6月美国纺织服装进口继续下降，进口数量为195.7亿平方米，下降10.7%。但是，从中国进口纺织服装降幅较缓，仅为2%，远低于国内大量行业专家与从业人员的预估。我国纺织品占美国进口数量所份额为38.3%。数据方面，显示外需——尤其是美国需求的降幅远不及业界所担心的那么严重，毕竟纺织品的刚性需求是现实存在的。 前几年支撑我国纺织业强劲发展的出口市场虽然在去年四季度以来受到经济危机的极大影响。但是，随着美欧等地经济刺激措施与中国经济率先复苏的带动，美欧经济已然企稳，可以预见的是欧美对于我国纺织品的需求也在经历一个触底反弹的过程。 在对外贸易量连续萎缩的同时，上半年内贸吞吐量同比增长3.9%，明显高于外贸，反映了目前我国宏观经济内需活跃、外需疲软的运行特征。数据显示，2009年1-6月全国规模以上纺织工业企业(年主营业务收入500万元以上的企业)累计生产化学纤维1288.48万吨，同比变化10.57%，增速比上月提高2.74个百分点。可以看出 今年上半年聚酯工厂产能利用率基本都处于相对高位，在涤纶聚酯产量不断增长的同时，也消耗的更多的PTA。而这正是能支撑PTA工厂维持较高生产负荷而不对PTA市场造成消极影响的最重要的因素。聚酯工厂高产能利用率对PTA的实际需求对现货市场不断上浮的现货报价起到了明显的推动作用。 后续利好因素仍在聚集 国内福佳大化，上海石化，中海油惠州总计210万吨PX装置将于下半年集中投产的消息，曾经是PTA市场最大的利空因素。然而，进入7月以后，PX的价格一路从985美元/吨FOB韩国上涨至如今的1135美元/吨FOB韩国。且不说涨幅、涨速如何惊人，单是上涨 中几乎没有回调迹象就已说明，PX仍处于强势上涨通道。自7月20日以来，短短10个交易日，PX报价已经上涨100美元/吨。在现货市场如此强势的情况下，前段时间出台的1020美元/吨的8月PX合同倡导价向上调整几乎成为必然。 而从PX的供应看，随着大量8月船货的延期抵达，短期供应不足也成为PX继续上涨的重要因素。并且，不少亚洲特别是韩国PX供应商计划于8月到9月间进行装置年度检修，涉及的产能总计达200万吨之巨，短期内必将对PX供应形成较大的压力。而业界瞩目的上海石化与中海油惠州PX装置仍未有明确的投产消息，并且考虑到投产后需要一定时间实现商业化运行，暂时还难以对PX供应格局形成有力冲击。 不仅是PX供应商有检修安排，PTA供应商也大多做出了检修计划。近期，已经有不少PTA供应商公布了其检修计划：仪征石化1# 35万吨/年的PTA装置；厦门翔鹭165万吨/年的PTA装置；逸盛大化；实际产能150万吨/年的PTA装置因装置都陆续宣布将于近期进行检修。而同时，上海亚东60万吨/年的PTA装置上周因故障停产后一直未能复产。 PTA供应商往往倾向于在夏季进行年度装置检修，因为此时是纺织品传统淡季，对于PTA的需求也将相应减少。此时检修，将避免生产负荷过高导致现货市场受到冲击，同时，检修之后的装置也将更好的应对随后而来的一年中最好的季节——冬季——纺织品传统旺季。因此，我们预计在接下来的8月中，将有更多的PTA装置加入到检修的行列中来，也预示着更多的PTA产能将暂时关闭。已经呈现供应紧张的PTA市场还将面临不小的压力。 在PTA不断上涨的过程中，聚酯企业与贸易商高涨的接盘热情也促成了PTA现货与期货的互相拉动。而聚酯企业敢于不断在高位追涨的最主要因素则在于成本转嫁通道顺畅。在持续维持高负荷生产的情况下，聚酯企业成品库存能始终保持在健康水平也使得聚酯企业敢于在成本不断上涨时提高成品价格。并且，在提价之后销售情况依旧向好的情况下，更加激烈了聚酯企业采购PTA加紧生产的动力。这样一条顺畅的聚酯产业链成本转嫁通道，导演出的就是PTA持续上涨的最终戏码。 另外，一如上文所言，PTA现货市场受到聚酯工厂接盘踊跃的影响，货源紧俏，社会库存水平较低，交割仓库几无货物可交。这样的背景下，已然临近交割的TA0909合约持仓量依旧维持在14万手的高位。持仓量大、现货市场坚挺、社会库存低、交割库库存低，如此4个因素与近期强势大涨想结合，如不让人联想起多逼空。并且，在短期看来，市场各个因素无不暗示着多头的胜算更大一些。 虽然PTA在坎坷的大环境下创出了令人眩晕的年度高价，仍是依靠这下游实实在在的需求推动。而如今，在纺织品传统淡季中仍能推动PTA价格不断上涨的需求仍然存在，甚至将在随后的旺季来临后得到加强。再综合考虑PX供应，PTA供应与期货等因素的影响，PTA上涨之路还没有结束。