PTA在7月以及8月刚过去的几个交易日里走出了一波惊人的上涨行情。分析带动这波上涨行情的主要原因一是之前预期的PX新增产能并没有完全按计划投产，PX现货市场再度出现供应紧张局面；其次，大量下游企业原来估计PTA价格会下跌因此备货不足，所以出现集中补货，加上部分PTA生产厂家出现停产检修的情况，导致PTA现货市场供应紧俏，价格节节攀升，卖家惜售，甚至出现有价无市的情况；最后，宏观经济乐观情绪下股市和商品期货市场出现普涨局面，加上通胀预期下大量资金推高商品价格，客观上也点燃了资金做多PTA的热情。正是这些因素的集中作用，才令PTA走出了一轮如此波澜壮阔的行情。 但上周后期，PTA市场前期上涨过快的泡沫开始破裂，市场开始进入下跌通道，至上周末收盘，内盘现货报价及主流商谈水平在8200-8250元/吨和8150-8200元/吨，外盘现货报价及主流商谈水平在890美元/吨和875美元/吨CFR中国（L/C90天）附近，市场出货心理也随着价格的下跌明显增强。而随着价格的下跌，市场人士对PTA后期行情的走向开始更加关注，下面笔者结合市场相关基本面也来谈谈对后市PTA行情的看法。 行业基本面情况分析 1、原油上涨概率大于下跌。美国加强对能源期货市场过度投机的监管无法抑制原油上涨的步伐。原油主力9月合约前期回调至60美元附近遇支撑后，逐步反弹，近期更是加速上涨，并且再度站上了70美元整数关口。科威特石油部长Sheikh Ahmad al-Abdullah al-Sabah最近表示，今年晚些时候，油价应该会在季节性需求增长的推动下上升。英国油市咨询机构Oil Movements同时表示，未计入安哥拉和厄瓜多尔的石油输出国组织 (OPEC)各成员国，在截至8月15日的四周内，石油日均出口料减少15万桶。而全球股市普遍上扬提升了投资者对于全球经济以及原油需求快速反弹的预期。美元走软，令以其计价的原油相对于其他国家投资者来说也更加便宜。无论从基本面还是从技术面看，原油下跌空间有限，短期向70美元上方迈进的概率相对高于向下并跌破60美元的概率。而且笔者认为全球宏观经济的复苏及通胀预期这两大因素将令原油中长期继续走高。原油走势的坚挺或将为PTA后市继续上涨提供了强有力的支持。 2、PX供应紧张的情况在8月份将继续。国内PX新产能除6月中海油惠州的80万吨和福佳大化的70万吨相续投产外，福建炼化的70万吨的新产能并未如期开出，而同时，日本方面PX装置降低开工率，加之深海远洋船货推迟到港等因素，致使亚洲地区PX之前预期的供应过剩情况并未出现，相反近期供应明显紧张，7月中旬以来，价格持续上涨。市场人士估计PX供应紧张的情况在8月份将继续，一方面，日本PX生产装置减产以及新产能投产时间推迟，其中，福建炼化的新装置投产时间从7月推迟到8月，而科威特PX生产公司表示商业化投产时间由8月中旬推迟到9月中旬，KPPC新装置的PX产能为83万吨/年。另一方面，中国PTA生产装置保持高负荷运行，对PX的需求旺盛，PX对PTA的成本支撑作用在后期将继续得到体现。 3、下游聚酯系列转嫁成本相对成功。上周聚酯系列产品行情继续以上涨姿态呈现。聚酯切片华东市场行情主流报价在9400－9500元/吨（现款或承兑）左右，商谈价上移在9300-9450元/吨（现款或三月承兑），实际成交以小单为主。上周华东涤纶短纤市场价格继续上移，主流报价上移在9900元/吨左右，送到成交价上移在9700-9900元/吨左右，下游工厂接货心态较为谨慎。受成本压力助推以及涤丝工厂自身供货偏紧等因素影响，上周华东涤纶长丝市场行情继续上行，POY150D/48F主流价在10300元/吨左右，切片纺加弹100D/36F主流价在10300-10400元/吨左右，300D/96F主流价在9900元/吨左右。DTY150D/48F主流现金价在11400-11500元/吨，75D/36F主流成交价在13800-14000元/吨左右，150D/48F网络现金主流价在12200元/吨左右。按照聚酯系列产品上周的收盘价格分析，本轮聚酯系列产品对成本的转嫁还是比较成功的。 4、PTA供应紧张局面将继续维持。受近期多套生产装置意外停车检修消息刺激，原本有限的PTA现货局面或许将更显紧俏，部分卖家还是怀着很强的惜售心理，不过，也有观点认为当前PTA生产成本比较低，在利润的推动下，PTA装置的检修或将受到抑制。毕竟按目前的成本价和现货销售价来看，PTA生产企业获取的利润空间巨大，这种惜售局面恐难维持长久。 5、欧盟将对我国聚酯切片发动反倾销。有消息报道，欧盟将对中国出口至欧盟的聚酯切片发起反倾销调查，可能于10天后正式产案。 欧委会于8月3日发出照会，称其受到欧盟产业的申请，将于近期对中国出口至欧盟的聚酯切片发起反倾销日落复审调查。根据欧盟反倾销实践，欧委会将在照会发出10天前后宣布正式立案决定。如此反倾销调查成立，对聚酯市场将产生不利影响。 6、化纤行业前景依旧不乐观。尽管来自国家统计局发布的数据显示，上半年化纤行业的利润由1-5月份下降30.7%缩减为下降4.6%，但笔者依然要指出，中国化纤行业已经进入了近十年来一个最为困难的“生死期”。 进入2009年后，由于主要纺织原料产品延续了年初以来的上涨态势，使得化纤行业盈利能力出现明显好转态势。比如，全行业大类产品产量增速较前2月普遍回升，其中纱、化纤产量增幅已经超过上年水平。又比如，6月份服装鞋帽业用电量增幅显著，达到4.27%。特别是进入二季度以来，绍兴、萧山、盛泽等化纤重镇企业用电量回暖明显，成为工业用电量中增速最快的行业，这与东南沿海地区的出口回暖相呼应。但这并不意味着行业复苏已经到来，更难说纺织经济开始进入持续的上升通道。事实上，上半年最为关键的出口数据还是没有“转正”，规模以上企业实现利润仍在萎缩。特别是对作为行业主体的中小企业而言，如果问问他们，宏观数据的表现与微观实体的感受是否一致？相信答案并不会如数字那么乐观。这样的复苏显然并不能让人踏实。尤其是内外部需求不足及产能过剩问题的延续，会进一步加剧市场供需矛盾，从而加大化纤企业困难。 二、宏观经济面分析 1、工业生产增速明显加快。（和讯财经原创）据国家统计局统计，上半年累计，规模以上工业增加值同比增长7.0%，增幅比上年同期低9.3个百分点，其中，二季度增长9.1%，比一季度提高4.0个百分点。人民银行调统司据此测算，剔除季节因素后，工业增加值季环比增长4.0%，增幅比上季低0.2个百分点，但高于上年四季度-1.4%的环比增速，显示出今年以来的工业回升势头。 2、投资和消费稳步增长。（和讯财经原创）上半年，城镇固定资产投资名义同比增长33.65%，增速比去年同期加快6.8个百分点。依据人民银行调统司测算，扣除价格因素后，上半年投资实际同比增长38.4%，增速比去年同期加快20.3个百分点。其中，二季度城镇固定资产投资当季同比增速为35.9%，增速比一季度提高7.3个百分点；由于投资品价格持续下跌，二季度实际投资增长43.7%，增速比一季度高出12.2个百分点。剔除季节因素后，二季度投资实际季环比增长折年率为47.2%，比上季回落12.3个百分点，但仍比去年同期高37.1个百分点。上半年，社会消费品零售总额名义增长15.0%，比去年同期回落6.4个百分点；实际增长16.6%，比去年同期加快3.7个百分点，处于较高水平。人民银行调查统计司据此测算，二季度当季，社会消费品零售总额同比实际增速为17.4%，比去年同期加快3.8个百分点；季节调整后，环比实际增速为3.7%，比上季降低1.0个百分点，比去年同期降低1.0个百分点。 3、信贷投放大幅增加，银行流动性充裕。（和讯财经原创）今年以来，贷款持续大量投放。上半年累计新增人民币贷款7.4万亿元，同比多增4.9万亿元，比去年全年新增贷款还多2.5万亿元。6月末，金融机构人民币贷款同比增长34.4%，增速分别比上月末和上年末上升3.8和15.7个百分点。贷款增长速度和新增额均创近年来最高纪录。 4、企业信心指数和物价均走稳回升。（和讯财经原创）人民银行景气调查显示，二季度企业家信心指数为68.4%，比上季高7.2个百分点，比去年四季度最低值(60.9%)回升7.5个百分点；二季度银行家信心指数为 40.0%，较上季大幅反弹14.4个百分点。二季度，上游价格出现企稳走势。上半年累计，PPI同比增长-5.9%，其中，6月份同比增长-7.8%，延续了2008年8月份以来的下降走势。PPI环比在持续了7个月下降后，4、5、6月份出现了上涨变化，呈现出走稳迹象。受美元近期贬值的影响，国际商品价格环比在一季度已出现企稳迹象，二季度同比降幅减缓。 综合来看，PTA市场由于短期内拉涨幅度较大，加上终端纺织品销售难以跟进，市场存在高位调整的要求，这点从上周末市场的表现就可以看出市场泡沫正在慢慢破裂，预计短期内市场将进入下滑通道，但因近期国内以及台湾部分装置停车检修，货源供应受到影响，同时宏观基本面的情况总体好转，预测在此支撑下，PTA的下调空间不会很大。