*ST光华的资产重组方案有可能导致另外一家公司——荣盛石化IPO计划的搁浅。后者的控股方浙江荣盛控股集团(以下简称浙江荣盛)或将转而借壳宁波联合整体上市。 　　2月11日，*ST光华公布资产重组方案，公司资产、负债和人员全部剥离，并注入浙江恒逸石化股份有限公司（以下简称浙江恒逸石化）。 　　恒逸石化旗下拥有多家子公司，其中，逸盛石化和逸盛投资就是恒逸石化与浙江荣盛旗下的荣盛石化共同投资的。 　　浙江荣盛和浙江恒逸石化的实际控制人都来自浙江萧山。据知情人士称，前者的实际控制人李水荣和后者的实际控制人邱建林是杭州萧山企业界最出名的两个石化大佬，这两个萧山企业界的领军人物以石化业务起家做大，在长期合作与竞争中结成了千丝万缕的关联关系。 　　与邱建林一样，李水荣也在进行上市计划，即将荣盛石化独立IPO，而浙江荣盛旗下的地产、物流、进出口业务则借壳宁波联合。 　　3月2日，宁波联合公告称，公司原大股东宁波经济技术开发区控股有限公司（以下简称宁波经开公司)已于2月26日收到国务院国资委向宁波市国资委出具的有关批复文件:同意将宁波经开公司持有的公司股份9041.76万股(占公司总股本的29.9%)转让给浙江荣盛控股集团有限公司。 　　随着宁波联合控股权转让获得国资委批复，李水荣的上市计划几乎成功了一半。 　　但如果恒逸石化借壳成功，由于逸盛石化和逸盛投资均为恒逸石化与荣盛石化的主要利润来源，那么，在严格的IPO审批制度下，荣盛石化的IPO前景就变得极为渺茫了。 　　两个来自萧山的合作多年的大佬，在资本市场发生了“冲突”。 　　多年合作 　　根据*ST光华公布的资产重组预案，本次交易中恒逸集团、鼎晖一期、鼎晖元博、邱建林先生和方贤水将（合计）持有的恒逸石化100%的股份注入上市公司。 　　根据恒逸石化的股权结构图，恒逸石化旗下拥有多家子公司，其中，逸盛石化和逸盛投资都是恒逸石化与浙江荣盛旗下的荣盛石化共同投资的。 　　根据资产重组预案，逸盛石化成立于2003年3月3日，为中外合资公司，恒逸石化直接持有其37.07%的股份，并通过全资子公司佳栢国际间接持有其13.93%，合计持有其51%的股份；荣盛石化直接持有其35.07%的股份，并通过全资子公司香港盛晖间接持有其13.93%的股份。 　　而大连逸盛投资成立于2005年12月14日，股东分别为恒逸石化49%与荣盛石化51%。公司是一家持股性企业，持有80%逸盛大化股份，未从事经营业务。 　　逸盛大化成立于2006年4月29日，股东分别为大连逸盛投资80%与大化集团有限责任公司20%。 　　逸盛石化和逸盛大化都主要从事精对苯二甲酸（PTA）的生产和销售业务。前者拥有两套大型PTA生产装置，实际产能达到140万吨，后者目前拥有单套规模最大的PTA生产装置，实际产能达到150万吨。 　　预案显示，截至2009年12月31日，恒逸石化（及其下属企业）主要产品精对苯二甲酸（PTA）年设计产能226 万吨，增容改造后实际生产能力可达290万吨。也就是说，恒逸石化的所有PTA产能都来自于逸盛石化和逸盛大化。 　　不过，公司并没有公布逸盛石化的利润情况，只是公布了大连逸盛投资在2009年实现的净利润为5.88亿元。逸盛石化在2009年的销售收入为72.63亿元，大连逸盛投资在2009年实现的营业收入为59.24亿元，以此粗略推算，逸盛石化2009年的净利润在7.21亿元上下。按权益推算，逸盛石化和大连逸盛投资给恒逸石化带来的净利润约为6.6亿元，这与恒逸石化公布的2009年净利润6.4亿元大体相当。 　　可见，逸盛石化和大连逸盛投资是恒逸石化的主要利润来源。 　　上市冲突 　　据上述知情人士称，荣盛石化的主要利润来源也来自于上述两家公司。 　　而据记者了解，荣盛石化有IPO的打算。根据萧山当地人士透露，荣盛石化的上市申请材料已上报中国证监会，并已收到了证监会的反馈意见函。 　　但是，如果恒逸石化借壳成功，那么，在严格的IPO审批制度下，荣盛石化的IPO前景就变得极为渺茫了。 　　无独有偶，荣盛石化IPO的保荐机构、收购宁波联合的财务顾问机构和恒逸石化借壳世纪光华的财务顾问机构都是国信证券。 　　一位国信证券的投行人士对记者表示，荣盛石化IPO材料在2009年就已经递交到证监会，目前正按照要求补充2009年审计报告，至于IPO前景如何，该人士没有发表意见。 　　而广发证券的一位投行人士指出，从恒逸石化借壳世纪光华的披露资料看，主营业务波动太大、盈利不稳定以及两家企业之间的关联交易将是荣盛石化IPO最大难题，很有可能通不过审核。 　　李水荣原来的打算本来很完美。“在上市道路选择上，会计出身的李水荣显然心思要多过邱建林。李水荣拟定的计划是将荣盛石化独立IPO，而旗下的地产、物流、进出口业务则借壳宁波联合。随着宁波联合控股权转让获得国资委批复，李水荣的上市计划几近成功一半，只要荣盛石化独立IPO成功，荣盛集团旗下将拥有两家独立的上市公司。”上述知情人士称。 　　但是，这一切似乎都被恒逸石化的借壳给打乱了。 　　“恒逸上市道路的选择或许有诸多无奈。2008年金融危机导致当年亏损，让邱建林无奈选择了借壳道路，通过2009年底与鼎晖的合作，解决了借壳上市的资金问题。”上述知情人士称。 　　“荣盛集团老板李水荣不得不做两手准备。”上述知情人士认为，即如果荣盛石化在今年上半年IPO受阻，荣盛集团可能会进一步增持宁波联合股权，并将把荣盛石化以及此前承诺的地产、化工物流、进出口业务整体注入宁波联合，实现整体上市，除此之外，没有更好的办法。作者：王大军 来源：21世纪经济报道