4月以来，PTA期货呈现冲高回落走势。尽管目前PTA下游仍处于传统产销旺季，期价受此支撑尚可维持振荡走势，但在日益增加的库存压力下，上行压力重重，短期弱势整理为主。 　　一、原油破位下行，PTA受累下跌 　　4月初，原油延续3月末振荡上行走势，并在4月6日冲高至87.57美元/桶最高价。但好景不长，自4月7日开始，纽约原油收出5连阴。库存增长导致供应过剩忧虑加重是此波油价下跌的主因，此外，美股疲弱的表现亦令市场雪上加霜。4月中下旬，纽约原油宽幅振荡。此间，原油库存的变化及高盛门事件、希腊债务危机、美国失业率、美联储维持低利率是主导此波商品走势的重要因素。5月来临，因投资者担心希腊债务问题可能蔓延至其他欧元区国家，纷纷抛售，油价狂泻不止，跌至74.51美元/桶。PTA紧随原油破位下行。 　　二、PX在成本上对PTA形成一定支撑，PTA短期下行空间有限 　　4月以来，亚洲对二甲苯市场CFR台湾价格整体上涨30美元/吨。至4月底，亚洲PX收盘在1042.25美元/吨FOB韩国和1060.25美元/吨CFR台湾/中国，中石化4月份结算在8400元/吨，较3月份结算上调150元/吨，5月份对二甲苯挂牌执行8400元/吨，较4月份结算持平。这说明PX在成本上对PTA构成一定支撑。 　　此外，从PTA企业利润来看，PTA现货价格保持8050-8300区间振荡，PTA生产企业利润下降，据笔者测算，PTA的生产成本约在6681元/吨，生产利润约为1119元/吨，较3月月末的1546元/吨以上的高额利润水平有所收敛。后市看，PTA生产企业无疑将会采取降低生产负荷以应对PTA生产环节利润的下滑，因此PTA价格下行空间有限。 　　三、乙二醇价格下行，将带动PTA价格走弱 　　乙二醇作为与PTA聚合生产聚酯的物料，两者的价格具有较强的相关性。自4月以来，国内乙二醇市场先扬后抑。尤其是清明后，乙二醇一扫之前低迷接连上冲，4月7日华东市场最高报价8100元/吨。究其因，下游需求回暖是乙二醇此轮价格上涨的主要推动力。随着市池归8000元/吨后，买家谨慎跟进，市场触顶回落。供需矛盾突现，供应过剩领先于成本支撑主导市场，买家对港口库存忧心忡忡，采购意向始终难以激发，截至5月11日，张家港乙二醇商谈兴趣多在7100元/吨附近，较4月初下滑650元/吨。如果其价格整体维持目前下行趋势，对PTA价格的支撑无疑将进一步减弱。 　　四、PTA现货价格走软打压其期价 　　4月以来，国内PTA现货价格先扬后抑，在8050-8250元/吨之间窄幅波动，中石化及主要PTA供应商4月份结算在8350元/吨，较3月份结算上调200元/吨，5月份挂牌价格在8400元/吨或8500元/吨，较上月挂牌上调200-300元/吨。清明节后，聚酯市场借全球经济复苏及原油强势利好发力上行，现货PTA在四个交易日上涨100元/吨，聚酯大盘也难耐寂寞，在全球经济向好的大环境下，振荡已久的行情发力上扬，上下游配合良好，现货上涨至8250-8300元/吨。4月16日美国证券委员会指控称高盛涉嫌证券欺诈，消息一出市畅然，美股和大宗商市场受该消息影响承压，之后PTA现货价格维持弱势下行，截至5月11日PTA现货市场内盘零星报盘7850-7900元/吨，较4月初下滑200-350元/吨。现货价格的走软对PTA期货构成一定打压。 　　五、进口以及国内供应量增加压制PTA期价上行 　　从最新的海关进口数据来看，2010年3月份PTA进口量476904.166吨，累计总数量为1316124.059吨，环比增28.21％，同比增14.22％。进口量的增加导致市场供给增加。 　　4月以来，PTA装置生产负荷总体维持在较高水平，期间，随着部分装置计划检修的启动，国内PTA的生产负荷出现上升，4月PTA日均生产负荷在90.4％水平，较3月生产负荷上涨4.5％以上。同时，聚酯生产负荷3月为76％，4月则超过77％。 　　目前，国际国内来自政策面及宏观面的不确定性因素增多，由此产生的系统性风险对PTA行情影响逐渐增大，PTA面临较大的回调风险。此外，从PTA自身基本面来看，虽然下游需求好转是不争的事实，但随着旺季因素消逝，PTA期货市场继续回落的压力亦将显现。笔者认为，短期PTA期货弱势整理为主，投资者应密切关注外围经济环境及国内经济政策动态。 信息来自：中金在线