进入五月份以来，PTA走出了一波幅度极大的暴跌行情。两条重要的支撑防线均被空方一举击破。在短短的一个月时间里，PTA的价格从四月底的8400元一路下跌至五月25日的7325元，平均每吨PTA下跌了1075元，跌幅高达12.83%，且目前仍没有明显的止跌迹象。创出了自2008年11月份以来的最大月跌幅，月K线图上收出了一根长长的大阴棒。 　　一、行情回顾 　　五月份的PTA走出了一波大幅度的跳水行情。当市场均认为希腊债务危机并不足以影响整个国际金融市场的走势时，这只蝴蝶去却扇动了它强有力的翅膀。随着标准普尔将(Standard ＆ Poor's)希腊及葡萄牙的主权债务信用评级下调至“垃圾”级后，市场的恐慌情绪开始蔓延。开始质疑全球经济的复苏，担心经济的二次探底。受此影响，美元再度大幅上涨，而原油则一泻千里。 　　五月份也是一个利空云集的一个月。在四月份宏观货币政策明显收紧的基础上，五月份政策出台更多、更严厉的调控政策。存款准备金再次提高，房贷大幅收紧，货币供应量增幅减弱等数据均显示加息的脚步离我们越来越近了。这些数据在一定程度上打击了市场做多的信心，特别是4月份CPI同比上涨2.8%，距国家调控目标3%仅咫尺之遥，更令市场感受通胀压力继续增大，对政府后期可能会出台更多的紧缩性政策压制市场的忧虑有所增强。 　　受诸多因素的影响，五月份PTA也走出了一波大幅跳水的行情。五一假日过后，PTA即开始走出单边回落行情。自五月4日的8404元/吨，一路回落至7308元一线，每吨PTA下跌了1096元，跌幅13.04%。近期在7300元一线受到支撑，初步有止跌迹象。短期内看，PTA正在构筑一个下跌后的整理平台，那么，六月份的PTA会如何选择方向呢，让我们通过PTA的产业链现状，对其后市走势做一个分析与展望。 　　二、PTA期现市场数据 　　1、PTA 现货市场 　　从PTA的期现走势图中，我们可以看出，受制于原油价格高位回落等因素的影响，PTA的期、现货价格未能保持强势，而是走出了一波幅度较大的回调行情。五月份PTA的现货价格呈现单边下挫的格局，且跌幅较大。目前受欧洲主权危机略有缓解、原油止跌的影响，PTA的价格开始缓步走稳。 　　PTA最新装置动态方面： 生产企业产能装置运行情况 　　万吨/年 　　翔鹭石化165 于2009年12月中旬开始进行150万吨/年PTA新工厂的建设，计划2011年建成。 　　重庆蓬威90 正常运行。 　　BP珠海1号50 计划5月底起安排10天左右检修。 　　BP珠海2号90 满负开工。 　　远东石化180 远东石化两套PTA装置计划6月中起安排轮流检修，计划月末前后恢复，部分合同客户减半供应。 　　辽阳石化87 辽阳石化53万吨PTA装置目前仍在停车中，计划28日恢复开车。期间一期装置已经开车。 　　亚东石化60 4月9日下午关闭上海的60万吨/年PTA生产线检修2周。 　　宁波三菱60 60万吨/年的PTA装置，前期经25天停车检修，于3月29日按计划重启，目前装置运行稳定。 　　逸盛石化135 PTA装置运行稳定，其产品全部执行合同用户。 　　逸盛大化150 20日重新启动位于大连的PTA装置，年产150万吨/年的PTA装置由于机械故障于15日停车。目前工厂运行率仍然较低，预计将在几天内达到满负荷生产。 　　东方石化60 自4月10日起计划关闭60万吨/年PTA生产线，进行为期2周的停车检修。 　　江阴汉邦化学60 60万吨/年的PTA新装置，计划将于7月18日完成装置设备安装，进入开工试车阶段，在9月18日有合格产品入市销售。 　　天津石化34 34.4万吨/年的PTA装置计划于4月22日进行为期10天的检修。 　　台化宁波80 台化宁波实际产能80万吨PTA装置24日因故停车，计划4月末恢复开车。 　　上海石化40 开工率在65%，计划月底提高至满负荷。 　　仪征石化98 63万吨/年的PTA装置3月15日起停车检修，此次检修为期三周左右，预计停车三周将损失PTA产量大约在3.9万吨左右。该公司另一套产能35万吨/年的PTA装置运转正常，目前保持满负荷运转。 　　乌鲁木齐石化7.5 正常运行 　　福建佳龙60 福建佳龙石化60万吨PTA装置计划于11日开始停车检修，停车为期一周左右。 　　桐昆嘉兴80 计划兴建80万吨/年PTA工厂，预计2010年7月或8月起建，2012年投产。 　　洛阳石化32.5 重启了32.5万吨/年PTA生产装置，之前开展了15天计划性停车检修。 　　2、PTA的利润空间 　　自进入2010年以来，PTA生产商的利润空间不断增大，其利润从2010年1月份的407元/吨最高涨到1768元/吨，经连日回落后，目前利润仍有1373元，巨大的利润空间也令PTA的价格承受了极大的压力。 　　近期，受PTA利润丰厚的影响，各生产商均维持较高的开工率，从下图中我们可以看出，近期PTA工厂的开工率均保持在90%上方，最高时达97%。仅管聚酯工厂、江浙织机的开工率有所回落，但PTA的开工率却始终居高不下。这就造成了市场上PTA的供应严重过剩，从郑商的的仓单日报中我们也可以很清楚的看到这一点。郑商所仓单显示，近期PTA仓单虽然有所减少，但仍处于历史高位。仓单大量堆积对PTA的价格形成了极大的压制。 　　3、注册仓单情况 　　受PTA利润丰厚的影响，五月份PTA的开工率一直保持在较高的水平。库存仓单呈稳步攀升的态势，并于五月中旬创出了08年4月份以来的新高。截止5月27日，郑州商品交易所库存仓单报38471张，较3月末35118张大幅增加了3353张。仓单大幅增加，说明现货市场的供应仍较为宽松，对PTA的价格形成了一定的压制。 　　3、PTA的持仓情况 　　名次会员简称成交量(手)增减量会员简称持买仓量增减量会员简称持卖仓量增减量 　　1金瑞期货 47,9286,359大越期货 40,5862,857浙江永安 28,754-3,809 　　2金元期货 33,710-69南华期货 9,173-592南华期货 7,992624 　　3浙江永安 30,620-1,255浙江中大 8,1962,052中国国际 6,640-459 　　4大连良运 25,2631,263浙江永安 6,263649国贸期货 6,273904 　　5长城伟业 22,839-8,350浙商期货 5,9141,713国元期货 6,22815 　　6浙江中大 21,6773,816金瑞期货 5,4083,038浙江大地 6,0422,935 　　7浙商期货 21,2734,169江苏苏物 5,389-572大越期货 5,9891,212 　　8大越期货 20,9453,010中粮期货 5,367350长城伟业 5,862-533 　　9浙江新华 20,805-2,459国泰君安 4,910-1,501银河期货 5,2421,625 　　10南华期货 19,5286,089中国国际 3,952246浙江中大 4,294719 　　11安徽徽商 19,281-3,863光大期货 3,36372江苏弘业 3,944505 　　12中辉期货 18,079-1,181格林期货 3,203-55金瑞期货 3,860-30 　　13万达期货 15,8955,124冠通期货 2,745797浙商期货 3,12386 　　14国泰君安 11,7223,696长城伟业 2,683350浙江新华 2,761802 　　15银河期货 10,418-778国金期货 2,398120海通期货 2,740-107 　　16中证期货 10,1631,911浙江新华 2,264-875国泰君安 2,551-41 　　17中国国际 9,6592,073新纪元期货 2,207-156大通期货 2,514-13 　　18渤海期货 9,1001,389瑞达期货 2,063-280东吴期货 2,425576 　　19集成期货 9,057305江苏弘业 1,730-604冠通期货 2,406-83 　　20国海良时 8,9272,683国元期货 1,580217上海浙石 2,37326 　　合计386,88923,932119,3947,826112,0134,954 　　从5月27日PTA持仓前20名数据可以看出，目前，PTA仍是净多持仓，大越期货与永安期货双双增多，对PTA将形成一定的支撑。经前期连续大幅下挫，短线PTA较为强烈的反弹要求。6月初PTA走出一波反弹的可能性较大。 4、主要PTA企业合同货报价 BP珠海远东石化扬子石化翔鹭石化 　　报价结算价报价结算价报价结算价报价结算价 　　2010年5月83507800850078008400780085007800 　　2010年4月85008350850083508500835085008350 　　2010年3月82008180820081508200815082008150 　　2010年2月82008150820081508200815083008150 　　2010年1月80008200800082008000820080008200 　　2009年12月80007950800079508000795080007950 　　2009年11月76007700760077007600770076007700 　　2009年10月69007050690070506800705069007050 　　2009年9月76007100760071007600710076007100 　　2009年8月83008200830082008300820083008200 　　2009年7月73007350730073507100735071007350 　　2009年6月760071007600710076007100 72007100 　　2009年5月78007600780076007800760078007600 　　三、相关市场变化 　　1、国际原油市场 　　五一假期过后，在希腊债务危机的冲击下，国际原油每桶重挫14.76美元，跌幅高达16.44%。不断增加的原油库存仍将对油价形成一定的制约。但全球经济正缓慢复苏的大格局并没有改变，且随着夏季的来临，原油的需求将会进一步上升，这些因素将对原油形成一定的支撑，因此，我们认为，经过前期的大幅回落，原油下跌的空间已经不大了，后市场有望在71.5美元上方震荡整理。只是在欧洲经济未有明显好转前，原油也不具备大幅上攻的能力。 　　图为原油与PTA走势图。(图片来源：瑞达期货) 　　2、相关产业行情 　　1、石脑油、乙烯、MX、PX 市场： 　　受原油弱势回调影响，PTA的上游原料也全线回落，亚洲石脑油、混合二甲苯、对二甲苯价格均呈现弱势回调格局。亚洲石脑油的价格从794美元回落至622美元，每吨石脑油下跌了172美元，跌幅高达21.66%，混合二甲苯也从五月初的925美元下跌至758美元，每吨MX下跌了167美元，跌幅18.05%，对二甲苯则从1053美元跌至867美元，跌186美元/吨，跌幅17.66%。原油高位回调，令PTA产业链的成本支撑作用大为减弱。我们认为，在全球经济没有明显好转之前，石脑油、MX、PX将维持弱势整理格局。 　　PX最新装置动态方面： 　　舟山和邦化学芳烃装置停车，预期为其一个月，该装置年产纯苯5万吨，甲苯15万吨，混合二甲苯20万吨。 　　上海华晨能源新BTX装置预期在年底建设完成，该装置可年产纯苯3万吨，甲苯及混合二甲苯各5万吨，主要原料为LPG。 　　兰州石化大芳烃装置计划在15日进行检修，为期15日天左右，该40万吨/年装置可年产纯苯16万吨。 　　日本两套芳烃装置产出减少 日本JEF千叶芳烃装置负荷缩减至60%。日本丸善千叶芳烃装置停车检修，预期6月20日重启。 　　日本能源计划关闭本周鹿岛芳烃装置进行检修，该装置可年产异构二甲苯25万吨，纯苯19万吨。 　　长岭炼厂计划于下周停止一套装置运行，预期停车一周，厂家表示对芳烃产出影响略小。 　　印尼Pertamina因原料原因，缩减芳烃装置开工率至80-90%。 　　泰国PTTAR计划6月初关闭2#石化装置检修，预期30天，该装置年产纯苯30.7万吨，PX54万吨，环己胺20万吨，OX6.6万吨及MX7.6万吨。 　　印尼韩国YNCC计划在6月21日重启3#芳烃装置，该装置可年产纯苯12万吨，甲苯6万吨，溶剂二甲苯4万吨。其1#装置计划在10月检修一个月，2#装置年内暂无检修计划 　　4、下游市场情况分析与预测 　　1、聚脂市场 　　从盛泽丝绸化纤面料价格总指数走势图中我们可以看出，受上游原料回落及涤丝行情疲软的影响，五月份化纤面料价格指数呈现出冲高回落的格局。纺织企业在前两个月的集中采购后，库存增加，对聚酯市场的价格起到压制作用。一些前期涨幅过快的品种在下游需求逐渐回落的情况下，企业让利促销的动作逐渐增加，在传统需求的旺季的五月目前对其看淡心态逐渐增浓，因此聚酯市场行情在近来一段时间一直表现疲软态势。 　　2、纺织行业 　　从下游需求来看：我国纺织业出口呈恢复性增长。据中国海关总署最新统计数据显示，2010年4月我国纺织品服装出口额为145.47亿美元，环比增长32.19%，同比增长16.44%。2009年9月至2010年4月，我国纺织品服装出口额累计为1159.04亿美元，同比增长30.91亿美元，增幅3.74%。其中，纺织品出口额累计为441.34亿美元，同比增长14.30%；服装出口额累计为717.70亿美元，同比下降3.27%。从以上两组数据可以看出，我国纺织业出口继续稳步回暖，但复苏的力度还较小，出口额仍低于去年同期水平。且从刚刚结束的广交会数据显示：今年广交会的订单虽然有所增加，但价格却并不是很乐观，很多企业都存在着保客户还是保利润的痛苦选择。从右图可以看出，自2010年4月初开始，涤纶价格的上涨明显受到一定的阻力，但PTA价格居高不下，下游产品的价格却无法提高，令PTA的成本转嫁更加加困难，这也在一定程度对PTA的价格形成压制。 　　欧洲主权债务危机的蔓延，也对我国纺织行业的出口形成较大的影响。商务部最新公布的数据显示，2009年，欧盟27国进口中国纺织品及原料的总金额尽管同比下降了6.2%，但仍达到了428.32亿美元，中国已成为欧盟27国进口纺织品及原料的最大来源国，自中国进口的纺织品及原料的金额占欧盟全部进口商品金额的比重为41.1%。业内专家预计，2010年5、6月，甚至整个第三季度我国纺织品对欧洲出口的增速可能会下降6%~7%。 　　3、国际贸易保护 　　近期，国际贸易保护主义又有所抬头，接连出现了几起针对我国的反倾销裁定，这也为我国纺织品的出口蒙上了一层阴影。我国纺织行业的出口仍有一段较困难的路要走。 　　近期的几起反倾销裁定： 　　1、阿根廷对原产于我国聚酯纤维 实施反倾销措施。对原产于中国的聚酯纤维产品征收14.2%的从价关税。 　　2、印度对华粘胶短纤维作出反倾销终裁。对从中国所有的制造商/出口商处进口的粘胶短纤维，以及那些在其他国家制造，但是从中国出口的粘胶短纤维征用0.194美元/千克的惩罚性关税。 　　3、阿根廷对起源于中国和印尼的聚酯纱线征用反倾销关税。对从中国进口的聚酯纱线征用14.20%的反倾销关税，对从印度尼西亚进口的聚酯纱线征用7.52%的反倾销关税。 　　三、综合分析 　　基本面上多空交织，令PTA上、下两难。但经过五月份的连续大幅回落，技术上PTA超跌迹象，短线或将有一波反弹行情。但从中线看，我国纺织业的复苏之路仍不平坦，且目前欧洲的经济形势仍较为动荡，纺织品的价格上涨困难，宏观货币政策逐步缩紧及PTA利润空间巨大，仓单居高不下均对PTA的后市走势产生一定的制约。六月份的PTA将会是一个先扬后抑的走势。我们认为，7850元一线有着极大的压力，应是此轮反弹的极限点位，若在6月上旬的反弹中，PTA有机会到此位置，则是中线建空PTA的一个较好的点位。 　　影响PTA价格走势的不确定因素： 　　1、货币紧缩政策加剧的程度，央行会否加息； 　　2、国际贸易保护主义是否会再次加剧； 　　3、希腊危机能否得到较好的处理。