“截至2月10日，泸天化今年累计生产合成氨73509吨，同比增长27.69％，生产尿素110491吨，同比增长29.03％。”去岁虽遭寒流，但新年伊始，泸天化似已春暖花开。 4月14日，其兄弟公司——川化股份一季报率先公布。 今年前三个月，川化股份净利润6627.30万元，同比增长13.28％；每股收益0.14元。一季报称，由于主要产品尿素销售价格从去年末的1600元/吨回升至现在的2000元/吨左右，回冲1580.01万元资产减值损失。 但此等好事似难在泸天化身上重演。 据泸天化相关人士透露，虽然公司此前有所准备，但目前其主营的尿素价格涨幅并不大。“出厂价每吨1700左右，市场价也只在1900元徘徊。其他化工产品受国际市场影响，仍难以扭转第四季度的下行局面。四季度计提减值主要来自其他化工产品，目前仍难以冲回。” 更严重的是，由于3月设备检修，泸天化主要车间已基本停产。而前述人士透露，因天然气供应不足，即便设备检修完毕，仍难以复产。 “这些对一季度业绩造成一定影响。”泸天化证券部人士并未隐讳。 不过，相较于泸天化，受春耕旺季、市场刚性需求及化肥价格放开利好政策刺激，主营尿素的上市公司鲁西化工、辽通化工、云天化、四川美丰等业绩已预期处于上升通道，二季度或成为转折点。 一季度看低 2008年成为化工行业景气见顶之年。 数据显示，截至4月15日，112家化工行业上市公司披露年报，总营收17661亿元，同比增长19.17％；净利润合计322亿元，同比下降57.74％；毛利率10.37％，同比下降46.32％。 平安证券分析师程磊表示，石油价格回落及下游需求不旺影响下，化工企业开工率普遍不足，同时，化工原料及产成品库存增加。行业产能普遍供大于求，产品价格下跌，毛利率下滑，企业盈利能力下降，景气见顶。 截至4月15日，30家化工类上市公司发布的一季度业绩预告显示，17家预亏、5家预减、2家预盈，另有6家预增。预减和预亏公司共22家，占预告总数的73％。 不过，作为化工子行业的尿素，因下游需求刚性，发展势头预期较好。 今年一季度，除川化股份外，辽通化工、建峰化工等开工率高于去年同期，业绩将同比小幅上升。然而，全国最大氮肥生产商泸天化的业绩难获救赎。 年报显示，因天然气供应不足和下半年市场需求不足，泸天化尿素产量仅132万吨，同比减少7.04％。下半年，国内化工产品价格迅速回落，营收连续回落，第三、四季度环比分别下降20.35％和20.25％。 尿素价格大跌，尿素业务毛利率同比下降1.3个百分点，主营业务综合毛利率同比下降1.96个百分点。四季度亏损7062.53万元，净利润环比减少174.68％。 截至去年底，泸天化存货达19.15 亿元，同比增长136.13％，其中产成品库存达15.73亿元，同比增长167.97％。 海通证券邓勇认为，库存增加原因有二，一是冬储，二是四季度尿素价格回落，销售量下降。“其他化工产品库存也因销售不畅出现较大库存积压。为此，公司去年底计提2228万元存货跌价准备。这将对一季度产生影响。” 东海证券基础化工行业分析师毛伟则认为，2月份起，尿素回暖，价格回升至2000元/吨，将带来业绩支撑。不过，3月1日起，泸天化尿素装置开始为期25天的检修，尽管其冬储较充足，且今年1、2月份产量同比增长超过20％，但旺季停工对公司业绩有负面影响。 公司证券部人士表示，“尿素受天然气供应问题影响较大，其他化工产品价格仍受国际市场拖累，不见好转。具体情况很快就会公布。” 二季度看高 去年下半年，积极拓展的煤化工业务陷入冰火两重天境地，今年或仍将面临严峻形势，但随着旺季来临，尿素业务将使业绩在二季度有所释放。 据了解，泸天化的煤化工业务是其多元化发展的战略重点。目前主要集中在绿源醇业、天河化工、天华富邦及建设中的煤头尿素生产企业宁夏捷美。去年，甲醇和二甲醚过山车般的行情，使上半年煤化工业务收益丰厚，下半年却几乎颗粒无收。不过，泸天化更看重二季度尿素为业绩带来提升。 前述泸天化相关人士认为，3月后，春耕进入高潮，市场需求将使尿素价格继续回升，库存也将得到消化，检修设备投入生产则为后期市场做足准备。 有业内人士认为，从供求形势看，2009年国内氮肥、磷肥供应严重过剩，市场整体进入调整时期，化肥售价将明显低于去年水平；受宏观经济及多年不遇的旱灾影响，今年一季度北方冬小麦产区的化肥需求将减少15％-20％；二季度会逐渐向好；7月份以后，化肥销售进入淡季，化肥出口能否转旺成为影响化肥市场走势的关键。 第一创业分析师张栋梁表示，尿素价格已回升，泸天化尿素生产有所恢复，销售情况比较正常，后续随南方春耕用肥增加，价格还可能小幅上涨。 “公司淡储较为积极，随着价格回升，二季度业绩偏好应不是问题。”前述泸天化人士表示。