6月份化工行业整体量、价平稳。大宗石化产品价格普遍上涨，农化需求开始进入淡季、价格季节性下降，化纤总体持续涨价难度增大，地产相关的下游纯碱、氯碱开工率较高。 受原油价格上涨影响，石化产品价格表现出滞后性上涨。国际大型化工企业对聚乙烯、醋酸、MDI、TDI这些石化和石化下游产品进行提价。但下游需求仍然表现低迷。 国内化肥即将进入需求淡季，价格开始季节性下跌。国际粮食价格上涨，南半球农业年度即将来临，农民种植意向较高。国际钾肥在减产的同时，议价能力较强，近期重点关注印度的钾肥谈判的价格。国际磷肥价格在6月第二周价格小幅上涨，精细磷化工产品价格震荡。 化纤价格表现各异，有涨有跌。自5月底国储抛棉后，国内棉花(13370,35.00,0.26%)价格平稳，价格替代作用下化纤价格总体涨价难度加大。如果下游纺织行业提价能力增强，我们判断在09年棉花供给紧张的情况下，化纤价格还有涨价空间。 地产化工相关的下游纯碱、氯碱价格没有表现，纯碱开工率由年初65%提高至80%以上，6月份因检修开工率可能会环比略有下降。 海关总署于2009年7月1日开始取消部分化肥及化肥原料的特别出口关税，主要包括黄磷、磷矿石等共计27项产品。同时调整尿素、磷酸一铵、磷酸二铵等3项化肥产品征收出口关税的淡、旺季时段。此次化肥及相关产品出口关税调整将加速国内化肥去库存进程，从而带动整个产业链的正常运行，有利于提高企业的开工率，但对短期业绩影响有限。 当前化工行业PE28倍、PB3.2倍，估值没有优势。未来1-3个月里，化工产品盈利能力难有明显提高。我们看好2009年下半年农业和房地产需求的改善，建议关注农业相关的磷、钾和地产相关的纯碱。 联合证券