2010年石油化工股精彩将不断展现,主要因素有两个:一是高油价下,不少石油替代产品、衍生产品及关联产品,价格将出现一定程度的反弹或强势走高,这迎合了资本市场趋势投资及价值挖掘的需求;其次是国际需求转暖,可能带动一些行业的供需发生变化,这似乎与2007-2008年市场类似,但标的、顺序应不会简单重复。 整体布局 2010年我们仍首要关注低碳行业,而这个行业正成为全球经济新的支柱之一。2008年中国能源消耗约30亿吨标煤,在改善能源使用效率方面存在很大的潜力,这主要可体现在能源结构调整和能源效率的提升。 建筑能耗占全国能耗的25-30%,改进空间很大。中国建筑能耗市场年增量就达600亿元,而目前外墙保温市场不到30亿元,发展空间巨大。我们看好陶瓷纤维在外墙保温领域的发展前景。 今年底至2010年第一季度,我们建议关注纯碱板块。 建筑节能长期看好 展望2010年,我们认为油价将在70-105美元/桶之间震荡。主要理由有两个:一是世界经济形势普遍预计比2009年要好,原油需求将适当转暖;另一个是原油“峰值”理论将重新引起市场关注,毕竟供给世界原油的主力油田已开采多年,生产增量不足以支撑需求增长。由于世界原油勘探成本的提升,以及基于新兴国家原油需求不断增长,未来油价再下跌至60美元/桶以下的可能性较小。如果2010年全球经济回暖超预期,油价可能超过我们预测的区间。 高油价下,低碳经济将发挥更大效用。建筑节能材料的发展空间极大,政策面,国家即将出台建筑节能新的三年规划,可能会对建筑节能做进一步的严格要求;消费面,一些地方政府已经开始陆续出台建筑节能的补贴标准,吸引存量与增量居民楼群进行节能改造。 中国建筑节能工作十分紧迫。中国门窗能耗是发达国家的2.2倍,外墙能耗是发达国家的4倍。目前中国政府要求新建建筑外墙传热系数从0.8~1.16降至0.45~0.6,窗从3.5降至2.8。不过,实际执行情况并不理想,截至目前,距离“十一五”节能规划目标尚不足40%。 美国从1987年以来,建筑保温材料占所有保温材料的81%左右,国内这一比例不足10%。国内既有建筑约为480亿平方米,每年增长约20亿平方米。如果20%做节能处理,1平米节能投资150元,那么年市场增量为600亿元,这还不包括现存建筑的节能改造,而目前国内建筑保温市场还不到25亿元,发展空间极大。 全球消费者对建筑节能意识的提升和政府制定的建筑节能法规趋严,将使新建建筑使用挤塑板(XPS)、泡沫板(EPS)、喷涂聚苯乙烯(SPS)、聚氨酯泡沫(PUR)等保温材料的比例越来越高,而传统玻纤及石棉产品将逐渐淡出主流市场。 有机保温材料在国内发展缓慢,而且随着央视裙楼等场馆等纷纷发生着火事件,又向保温材料提出了更高要求。鉴于国外经验及国内推广新要求,我们预计聚苯、聚氨酯及陶瓷纤维将在不同的市场快速增长。 纯碱价格将走出低迷 近期沿海地区主要纯碱企业,开工率明显提升。据调研,企业负荷率普遍在95%以上。沿海地区玻璃行业复苏、山铝11条生产线的复工以及合成洗涤剂需求增量,是纯碱需求上升的主要原因。 纯碱价格有望在明年一季度反弹,最快在12月份。经历过2006-2008年产品牛市后,各地纯碱企业新建及扩产项目产能增长了20%以上,达到2300万吨左右,其中约50%的企业为联碱装置。目前联碱装置“纯碱-氯化铵”双产品联产盈利情况恶化,主要是氯化铵作为化肥,容易引发土壤结块,而正逐步被农民降低使用量,加之目前是化肥生产淡季,氯化铵销售不畅,价格最低跌至450元/吨。预计联碱装置开工率将降低,在下游需求恢复增长及产能受到限制的情况下,纯碱价格将有一定的上涨,我们判断合理升值应为200元/吨左右。 投资策略 2010年石化行业首先是关注高油价下的不少石油替代产品、衍生产品及关联产品;其次是国际需求转暖引发的机会,需要潜心挖掘,静待回报。具体个股来看: 中国石化(600028):买入。上游勘探规划步入上扬通道。在气价上涨趋势明朗的情况下,天然气是公司的一个重要的利润增长点。 鲁阳股份(002088):买入。公司有望在建筑防火门芯、船舶板材取代石棉、核电隔热保温领域占据重要的市场份额。 烟台万华(600309):买入。在全球市场,建筑保温材料占据MDI需求的50%。公司目前MDI总产能达50万吨/年,2010年将达78万吨。 金发科技(600143):买入。碳纤维设备年底前将到位,这可能引起市场的再次重视。 自：证券时报