2009 年前三季度公司实现营业收入11.67 亿元,同比下降29.04%;营业利润7414.51 万元,同比下降75.61%;归属母公司所有者净利润5280.08 万元,同比下降71.72%;实现基本每股收益0.2063 元。(文章来源环球聚氨酯网) 公司第三季度单季实现营业收入2.93 亿元,同比减少40.29%,环比减少34.84%;亏损20.10 万元。实现基本每股收益-0.0008 元。 尿素装置停产大修,导致三季度小幅亏损。公司从8 月15日起,对尿素装置合成一段炉、二段炉及尿素合成塔内衬进行了更换,停车检修50 天,到10 月5 日才恢复开工。使尿素产品产量减少,期间几乎无销售。由于占公司主营业务收入50%的尿素业务产销量大幅减少,导致三季度销售收入明显减少。此外,公司原有3 万吨TDI 设备于9 月12 日起停产检修约2 周,对三季度业绩也有一定影响。 期间费用有所增长。公司期间费用率同比增加1.89 个百分点。其中销售费用同比增加0.16 个百分点,管理费用同比增加1.33 个百分点,财务费用同比增加0.41 个百分点TDI 项目是未来利润增长点。公司新增的5 万吨TDI 产能已于8 月底生产出合格产品,目前设备运行稳定,开工率约80%,产品销售较好。公司的TDI 年产能从3 万吨提高到8万吨(权益产能从1.5 万吨提高到6.5 万吨),成为除外资企业上海巴斯夫聚氨酯公司以外,国内企业中TDI 产能最大的企业。同时,与TDI 项目配套的6 万吨/年DNT 项目将于2010 年完成,届时公司TDI 生产将实现原料的自给,成本将进一步降低。 目前公司尿素装置已恢复正常生产。同时,由于三季度一般为国内尿素销售淡季,价格已至低点,随冬储市场展开尿素价格已出现小幅回升四季度尿素业务将有较大提升。公司TDI 产品随下游建筑、汽车行业的回暖,对聚氨酯的需求加大,销售也将比较稳定。(文章来源环球聚氨酯网) 盈利预测及评级。预计公司2009-2011 年每股收益分别为0.33 元、0.62 元和0.80 元,以10 月29 日收盘价计算,对应的动态市盈率分别为53 倍、28 倍和21 级。估值偏高,鉴于公司TDI 产品发展前景较好,维持“增持”的投资评级。